Lea nuestra nota y entérese si es una buena idea invertir en acciones de Ferrari
Ferrari se encuentra entre las principales marcas de lujo del mundo centradas en el diseño, la ingeniería, la producción y la venta de los autos deportivos de lujo de alto rendimiento más reconocidos del mundo.
El Negocio
Los resultados del 4Q superan al consenso: El EBITDA del 4Q de 372 millones de euros superó los 361 millones de euros del conceso (justo por debajo de los 374 millones de euros estimados) con una fuerte subida de ingresos (+ 15% interanual frente a + 13% estimado). Es importante destacar que nos sorprendió que RACE superó las estimaciones del consenso con unidades enviadas solo + 12,8% interanual frente a unidades que se esperaban. Dicho de manera diferente, las revoluciones por unidad de Automóviles / Piezas fueron de 325.000 € en el 4Q frente a 311.000 € esperados, lo que destaca la fuerza de la mezcla subyacente de la flota a medida que disminuyen los vientos en contra de la producción debido al COVID. Orientación de 2021: De cara a 2021, RACE estima ingresos de 4,300 millones de euros y EBITDA de 1,45 mil millones de euros a 1,50 mil millones de euros. Es importante destacar que RACE señaló que la cartera de pedidos de automóviles nuevos es sólida (+ 22%) y se extiende mucho más allá de 2021.
Caso de Inversión
Ferrari ofreció comentarios contradictorios sobre si entrará en el mercado de los coches eléctricos. Creemos que los comentarios de RACE implican que lanzará exactamente UN vehículo completamente eléctrico para 2030. Nuestro instinto es que ese automóvil podría ser el próximo hipercoche. RACE tiene la tradición de lanzar un hiperdeportivo cada 10 años y LaFerrari se lanzó en 2013. El objetivo del hiperdeportivo es llevar la mejor tecnología nueva del equipo de desarrollo de Fórmula 1 a un automóvil de carretera( LaFerrari fue el lanzamiento del sistema híbrido KERS). Dado que Ferrari sugiere que la electrificación total solo estará en un modelo, tendría sentido que ese automóvil fuera un automóvil de edición limitada como el próximo hipercoche. La preocupación de los inversores sería si RACE necesita emprender un ciclo de inversión significativo para desarrollar la electrificación para el futuro completo de la flota. Pero la empresa ya desarrolló gran parte de la tecnología con su sistema híbrido actual. Es importante destacar que seguimos pensando que Ferrari no cree que la electrificación total sea la respuesta completa para un futuro más ecológico. Esperamos que el híbrido continúe, con la capacidad de cambiar a un motor completamente eléctrico si el conductor se encuentra en ciudades que restringen completamente las emisiones de escape. Pero seguimos creyendo que la compañía está trabajando con F1 hoy para el desarrollo de un motor de de biocombustible neutro en carbono que se pueda usar fuera de esos municipios. No esperamos que un ciclo de inversión excesivamente oneroso afecte la trayectoria de rentabilidad de RACE a largo plazo.
Nuestro precio objetivo es de $ 240 equivale a 21.0x nuestro EBITDA estimado para 2022
Nuestra evaluación de riesgos es ALTA. Refleja la desaceleración de las tendencias de la riqueza global, el aumento de la competencia, los cambios en los requisitos regulatorios y la incapacidad para innovar nuevos modelos
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