Lea nuestra nota sobre AT&T y entérese si es una buena idea de inversión
AT&T Inc. es un proveedor de servicios diversificados en medios y entretenimiento, telecomunicaciones y tecnología.
El Negocio
Vemos una disminución de las ventas del 6.4% en 2020 y un crecimiento del 1.0% en 2021. El Covid-19 continúa generando vientos en contra significativos, especialmente en el segmento WarnerMedia, que reportó una disminución de las ventas del 22.9% en el segundo trimestre. En el segmento de movilidad, la compañía reportó 151 mil pérdidas netas telefónicas de pospago y 135 mil ganancias netas de prepago, a medida que los clientes con dificultades financieras migran a planes prepagos de menor costo. En el segundo trimestre, las pérdidas netas de AT&T Now de 68.000 y la pérdida neta de televisión premium de 886.000 suscriptores continúan siendo impulsadas por el corte de cables. T reconoció $ 320 millones en costos asociados con Covid-19 debido a un aumento en las reservas de deudas incobrables, los costos para proteger a los empleados y el cierre de WarnerMedia.
Caso de Inversión
Nuestra opinión es Comprar. Vemos positivamente el acuerdo de Time Warner, con $ 1.5 mil millones en sinergias de costos anuales al final del tercer año y $ 1 mil millones de sinergias de ingresos anuales. Observamos que la posición de deuda neta de T aumenta sustancialmente con deuda neta a EBITDA ajustado de 2.6x, pero vemos un mayor flujo de efectivo libre en el futuro, lo que mejora su índice de pago de dividendos al alto rango del 50%. El CEO Randall Stephenson renunció el 1 de julio y fue reemplazado por el COO John Stankey. Creemos que Stankey encaja bien en el puesto, aunque la compañía enfrenta numerosos desafíos, incluidas las amenazas de T-Mobile en el espacio inalámbrico, los impactos de Covid-19 y el lanzamiento de su servicio de transmisión. Tenemos una opinión positiva sobre los informes no confirmados de que T está buscando vender DirecTV a inversores de capital privado. Los riesgos de nuestra recomendación y precio objetivo incluyen una mayor competencia (especialmente de la fusión Sprint / T-Mobile) y una ejecución de servicios inalámbricos peor de lo proyectado.
Nuestro objetivo de $ 35 equivale 10.7x nuestra estimación de ganancias para 2021, comparable a sus pares, para reflejar la posición financiera altamente apalancada de T.
T cuenta con una tasa de dividendo pagadero trimestralmente del 7.42% anual, lo que la vuelve muy atractiva para los inversores dada su valuación actual y su alta tasa de dividendo.
Nuestra evaluación de riesgos es MEDIA. Refleja el fuerte potencial de generación de flujo de efectivo, sus sólidas relaciones con los clientes y su poder sobre los proveedores, compensado por la naturaleza competitiva del negocio de telecomunicaciones.
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