Lea nuestra nota sobre Disney y entérese si es una buena idea de inversión con su Cedear
Este conglomerado de medios y entretenimiento ha diversificado operaciones globales en parques temáticos, entretenimiento filmado, transmisión de televisión y productos de consumo.
Puede leer nuestra anterior actualización aquí: https://www.elblogdelfinanciero.com/post/es-una-buena-idea-invertir-en-disney
El Negocio
Proyectamos ingresos consolidados de $ 65.86 mil millones en el año 2020 , una disminución del 5.3%, principalmente debido al impacto negativo de la pandemia Covid-19, destacando las recientes reaperturas graduales de los parques temáticos / negocios de consumo en todo el mundo combinados con más disrupción en las redes de medios y negocios cinematográficos, lo primero que refleja la reducción de las ventas de publicidad televisiva. Consideramos las contribuciones de los activos de entretenimiento de Fox (adquiridos en marzo de 2019) y tarifas de afiliación más altas en las redes de cable (incluido ESPN). En el año 2021, vemos un repunte a casi un 14% de crecimiento de los ingresos. Proyectamos un margen EBITDA ajustado de 12.1% en el año 2020, una contracción notable frente al 25.9% en el año 2019. Más allá de las consecuencias de Covid-19, los resultados a corto plazo deberían reflejar más inversiones en el servicio de transmisión Disney +, incluido su lanzamiento internacional. Además, tenemos en cuenta los mayores costos de programación deportiva en ESPN y las pérdidas adicionales en Hulu versus las sinergias relacionadas con Fox y una combinación de ingresos de mayor margen, incluida la retransmisión de TV, la transmisión digital y la concesión de licencias de contenido.
Caso de Inversión
Nuestra opinión refleja en parte la valoración de las acciones, que recientemente retrocedió en medio de las preocupaciones por la pandemia de Covid-19, con una ventaja relativamente atractiva a pesar de una gran interrupción en los parques temáticos de DIS en todo el mundo, así como en los cines, televisión (publicidad) y negocios minoristas. Sin embargo, vemos vientos de cola notables para un fuerte crecimiento continuo en las suscripciones de transmisión en Disney + y cierta demanda acumulada para los parques y las redes de medios. Además, con un balance general relativamente sólido, creemos que DIS tiene amplia liquidez y flexibilidad financiera mientras navega por la pandemia. A largo plazo, vemos continuos beneficios multiplataforma en la sólida cartera de franquicias orgánicas y adquiridas de DIS. Los riesgos para nuestra calificación y nuestro objetivo incluyen incertidumbres sobre el impacto total o la duración de la pandemia; una recesión económica global pronunciada (o prolongada) o una fuerte disminución del gasto de los consumidores; intensificación de las pérdidas de suscriptores en ESPN (en medio de la competencia digital); y factores de riesgo geopolítico.
Nuestro precio objetivo es de $ 140, equivale a 25.5x EV / EBITDA de nuestro estimado para el 2021, una prima notable (y creemos justificada) frente a sus pares.
Nuestra evaluación de riesgos es MEDIA. Refleja nuestra visión de un potencial considerable en múltiples plataformas a partir del gran grupo de marcas de entretenimiento populares, franquicias y personajes de la compañía, así como de un sólido equipo de administración. Por el contrario, vemos algunas incertidumbres con respecto a la magnitud del impacto negativo total de la pandemia Covid-19 (o su duración) en los negocios de la empresa. Además, notamos la vulnerabilidad de la compañía a una recesión económica global o una desaceleración en el gasto de los consumidores, así como su exposición relativamente alta a negocios de parques temáticos con uso intensivo de capital que también podrían ser vulnerables a preocupaciones geopolíticas.
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