Lea nuestra nota y entérese si es una buena idea invertir en acciones de Nike
Nike es el diseñador y comercializador líder mundial de calzado, indumentaria y accesorios deportivos de alta calidad.
El Negocio
El desempeño del año 2021 estará liderado por la Gran China (18% de las ventas del año 2020; el año 2021 marcará el séptimo año consecutivo de crecimiento de dos dígitos) impulsado por la mejora de las tendencias de ventas minoristas y el festival de compras de mitad de año, con el perfil del año 2022 respaldado para 2021. El margen bruto del año 2021 enfrenta vientos en contra a corto plazo debido a los elevados inventarios por los cierres de Covid-19 (Q1 2021: + 15%; Q4 2020: + 31%), pero esperamos que los niveles se normalicen en Q3 2021. La visión de largo plazo está respaldada por un cambio acelerado directo al consumidor (35% de las ventas del año 2020) que ayuda a aumentar el apalancamiento de costos fijos frente al mayorista, junto con una sólida gestión de gastos. NKE tiene un largo historial de inversión en crecimiento y rendimientos crecientes para los accionistas, incluidos 19 años consecutivos de aumento de los pagos de dividendos.
Caso de Inversión
Cuando se trata de NKE, los inversores deberían tener en cuenta los siguientes catalizadores: 1) Reanudación de los deportes; 2) Ofensa directa (es decir, digital, que aumenta los márgenes; representa el 30% de las ventas (propias / asociadas) en el primer trimestre del 2021; casi 3 años antes de lo programado; vemos el 50% para el 2023 ; 3) Renovación de la organización que debería alinear mejor los recursos para acelerar las oportunidades clave de crecimiento (Mujeres; China). La decisión de poner fin a la asociación con AMZN puede conllevar una pérdida monetaria, ya que AMZN es un proveedor popular de elección, aunque vemos un crecimiento pivotante hacia NKE digital y notamos, en promedio, que la venta de una unidad incremental a través de digital genera ventas con un margen bruto más alto, también se traduce en el doble de ingresos operativos.
Nuestro objetivo de $ 170 equivale a P/E de 41.9x nuestro estimado del año 2022 , caro en comparación con sus pares, sin embargo no vemos que la escala de NKE de los minoristas crezca al mismo ritmo. Si bien el Covid-19 ha llevado a algunos minoristas a centrarse en la supervivencia, el sólido balance general de NKE (mayor liquidez en el segundo trimestre a casi $ 16 mil millones) y la posición dominante en el mercado le han permitido estar a la vanguardia de la innovación (respaldado por adquisiciones recientes de IA: Invertex, Zodiac, y Celect) y capturar una mayor ventaja competitiva.
Nuestra evaluación de riesgos es BAJA. Refleja el mercado de calzado de estilo de vida deportivo, casual y de moda altamente competitivo, donde el diseño, el prestigio de la marca, el atractivo de la moda, la innovación, el precio, y el marketing son importantes, junto con dinámicas favorables de la industria, como un cambio acelerado y en parte inspirado por el Covid-19 hacia estilos de vida saludables y activos. Nuestra evaluación de riesgos está respaldada por lo que consideramos las sólidas métricas financieras y operativas de NKE, la sólida generación de flujo de efectivo libre y la cadena de suministro ágil, lo que creemos que hace que NKE esté bien preparada para competir de manera más efectiva en precio y desarrollar nuevos productos rápidamente.
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