Lea nuestra nota sobre Wayfair y entérese si es una buena idea de inversión
Wayfair es un minorista en línea de muebles para el hogar y productos relacionados, con cinco marcas distintas: Wayfair.com, Joss & Main, AllModern, DwellStudio y Birch Lane.
El Negocio
Proyectamos ingresos de alrededor de $ 12.96 mil millones en 2020, casi un 42% más, beneficiándonos del fuerte crecimiento continuo en la base de clientes activos, que había aumentado a casi 27 millones a fines del segundo trimestre de 2020, un 46% más de año a año. - gracias a los vientos de cola de la demanda de Covid-19. Con la expansión continua en otras categorías de productos relacionados con el hogar, esperamos ganancias relativamente modestas en los ingresos por cliente activo, con un aumento notable en los pedidos de clientes repetidos (que recientemente alcanzaron dos tercios) en comparación con el valor del pedido (un 10% menos en el segundo trimestre). En 2021, proyectamos un crecimiento de los ingresos de alrededor del 13%.
Caso de Inversión
Nuestra opinión refleja en parte una mejora adicional que vemos en la valoración de las acciones, que se han más que triplicado en 2020 hasta principios de agosto, gracias a la fuerza de los vientos de cola de la demanda de Covid-19 para las categorías de productos relacionados con el hogar de Wayfair. Con este fin, creemos que Wayfair está relativamente bien posicionado para beneficiarse cada vez más de los cambios estructurales acelerados en la adopción general del comercio electrónico. Mientras tanto, creemos que los resultados del segundo trimestre de la compañía reflejaron un hito clave con una notable inflexión hacia el EBITDA ajustado positivo, incluso cuando la compañía aumenta aún más su infraestructura de logística y cumplimiento global. A largo plazo, vemos un potencial alcista significativo de los mercados internacionales en Canadá, el Reino Unido y Alemania. Los riesgos de nuestra opiniony precio objetivo incluyen incertidumbres con el impacto total (o duración) de la pandemia; interrupciones potencialmente significativas de la cadena de suministro en China y en otros lugares; mayores costos (precios al por mayor) de los aranceles estadounidenses sobre las importaciones chinas; y una fuerte desaceleración del gasto del consumidor mundial.
Nuestro precio objetivo es de $ 350, equivale a un Price / Sales de 2.25x sobre nuestra estimación de 2021, ligeramente por encima de sus pares.
Nuestra evaluación de riesgos es ALTA. Refleja incertidumbres con respecto al impacto total de la pandemia Covid-19 en las operaciones de la empresa en los mercados de USA e internacionales; historial operativo relativamente limitado con un historial de pérdidas y flujo de caja libre negativo; intensa competencia de rivales significativamente más grandes en un segmento industrial relativamente maduro; diversificación geográfica relativamente limitada; y algunas preocupaciones de gobierno corporativo. Esto se compensa en parte con una base ampliamente diversificada de proveedores, un modelo de negocio con poco inventario y una estructura de capital manejable, que incluye un balance libre de deudas.
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