Lea nuestra nota y entérese que inversión ofrece +40% de retorno potencial en 2021
La empresa es un desarrollador de aplicaciones que permiten a los proveedores de servicios de transporte compartido y servicios de preparación / entrega de comidas realizar transacciones con los usuarios finales.
El Negocio
Estimamos que las ventas crecerán un 42% en 2021 y un 29% en 2022 después de nuestra visión de una disminución del 12% en 2020. Las ventas en el tercer trimestre cayeron un 18% (las reservas brutas bajaron un 10%), con Movilidad cayendo 53% pero las en entrega creciendo 125 %. Creemos que UBER sigue estando en la mejor posición para aprovechar las tendencias seculares en los mercados de transporte como servicio y entrega de alimentos, y ver acuerdos con Postmates / Cornershop que abren oportunidades adicionales. Esperamos que las condiciones de viaje compartido mejoren a partir de niveles anémicos, con el potencial de mejora si una vacuna Covid-19 esté disponible. Vemos el potencial de que el margen EBITDA ajustado sea positivo para la segunda mitad de 2021, ya que la estructura de costos altamente variable de UBER (2/3 de los costos totales) y las iniciativas agresivas de reducción de costos pueden compensar el menor volumen de viajes de los niveles máximos. Nos alienta la mejora de las tasas de pago en ambos segmentos, mientras que Mobility pudo generar un EBITDA ajustado positivo del tercer trimestre de $ 245 millones
Caso de Inversión
Nuestra opinión de Compra refleja nuestra visión de crecimiento y valoración atractivos. Si bien anticipamos una recuperación entrecortada en el lado de la movilidad en caso de que aumenten los casos de Covid-19, creemos que los inversores deberían mirar más allá de esto con las perspectivas de una vacuna como un posible catalizador importante. Los recortes de costos anteriores deberían permitir que UBER tenga un EBITDA ajustado y sea rentable a fines de 2021, incluso sin una recuperación completa en el viaje compartido, ya que vemos una mejora considerable en los márgenes en el negocio de Delivery. Creemos que la aprobación de la Proposición 22 en California crea una oportunidad de mayor inversión y somos optimistas acerca de las oportunidades del negocio Delivery, que creemos que tiene beneficios estructurales a largo plazo de la pandemia. Los riesgos para nuestra recomendación y nuestro objetivo incluyen una adopción más lenta de lo esperado para MaaS, presiones competitivas mayores de lo esperado y un lapso de tiempo mayor al esperado para generar un flujo de efectivo libre positivo.
Nuestro objetivo de $ 73.3 equivale a un P / S de 7.23x sobre nuestros ingresos estimados para 2021. El potencial alcista y un gasto más estable en autonomía / inversiones estratégicas deberían ser un buen augurio para las ganancias / flujo de efectivo, ya que vemos beneficios de escala. Este objetivo genera un retorno potencial de +40%.
Nuestra evaluación de riesgos es ALTA. Refleja principalmente la historia relativamente corta del campo de la Movilidad como Servicio (MaaS), la falta de generación de flujo de efectivo libre y las importantes necesidades de liquidez a medida que UBER busca escalar su negocio. Esto se ve compensado en parte por su posición de liderazgo en participación de mercado y su sólida marca en el espacio de viaje compartido.
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