Oportunidad de inversión en Booking

Lea nuestra nota sobre Booking y entérese si es una buena idea de inversión

Booking Holdings es un proveedor líder de servicios de viajes en línea, principalmente en Europa y EE. UU.

El Negocio

Proyectamos ingresos consolidados de $ 7,6 mil millones, una fuerte caída del 49,5% debido a la interrupción de Covid-19. Esperamos caídas muy pronunciadas en las reservas brutas en los mercados estadounidenses e internacionales, con fuertes caídas en las noches de hotel, así como en las reservas de alojamiento alternativo, combinadas con cierta erosión de los precios. Observamos niveles elevados de cancelaciones y aplazamientos de reservas en el primer semestre a medida que la pandemia se apoderó de varias regiones geográficas, lo que resultó en cierres temporales masivos de propiedades hoteleras. Pronosticamos ingresos de alrededor de $ 11.650 millones en 2021, un repunte de alrededor del 53%.

Caso de Inversión

Nuestra opinión de compra refleja en parte un potencial alza en la valoración de las acciones, que se han vendido drásticamente en los últimos meses en medio de una severa disrupción de Covid-19 en la industria global de viajes y turismo. Si bien sus reservas brutas informadas del segundo trimestre se desplomaron un 91% (además de una caída del 51% en el primer trimestre), sin embargo, BKNG notó una mejora mensual secuencial hasta julio, principalmente en viajes nacionales (frente a internacionales) y al ritmo de Europa y EE. UU. con algunos signos tempranos de estabilización potencial. Si bien vemos un arduo camino hacia una posible recuperación, pensamos que BKNG podría beneficiarse de la demanda acumulada, comenzando gradualmente en el segundo semestre y mejorando a partir de entonces. Los riesgos para nuestra opinión y nuestro objetivo incluyen incertidumbres con el impacto total o la duración de la pandemia (incluido un aumento persistente en los casos de Covid-19); una recesión económica global pronunciada o prolongada o una disminución del gasto de los consumidores; y adquisiciones dilutivas.

Nuestro precio objetivo es de $ 2000, equivale a un price / sales 7.0x sobre nuestro estimado de 2021, una prima muy alta para contra otras compañías de viajes en línea en las economías de escala relativas y ganancias de participación de mercado. BKNG recientemente mantuvo alrededor de $ 14.3 mil millones en efectivo, después de haber suspendido la recompra de acciones para ayudar a conservar su liquidez.

Nuestra evaluación de riesgos es ALTA. Refleja las incertidumbres con respecto al impacto total de la pandemia Covid-19 en las operaciones de la empresa en los mercados internacionales y de EE. UU. Además, vemos una competencia cada vez mayor en el segmento de viajes en línea con barreras de entrada relativamente bajas y algunas incertidumbres sobre el impacto potencial del Brexit como resultado de una exposición muy significativa a Europa.

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