Lea nuestra nota y entérese si Schlumberger es una buena inversión para 2021
Schlumberger es una empresa de servicios petroleros
El Negocio
Con un nuevo liderazgo, vemos un cambio estratégico hacia el tamaño adecuado de las operaciones de América del Norte y la reasignación de capital hacia los negocios internacionales de SLB, donde tiene una posición de mercado más sólida. SLB continúa de
celebrar acuerdos innovadores con los clientes para beneficiarse del valor de la producción. Esta estrategia aumenta el perfil de riesgo general para SLB en caso de que su tecnología no funcione, pero también aumenta la recompensa si se materializa el crecimiento de la producción. Las estimaciones de consenso implican una caída de los ingresos del 29% en 2020 seguida de una caída del 8,3% en 2021. El cambio implícito en 2020 es peor que la reducción experimentada en 2016 (-22%), y la caída esperada para 2021 es peor que el 9% recuperación vista en 2017. Dado que la pandemia sigue siendo un factor, una recuperación menor que la de 2017 tiene sentido para 2021; sin embargo, creemos que las expectativas son demasiado negativas considerando que las estimaciones de ingresos para 2021 no han cambiado mucho desde el tercer trimestre, a pesar del gran repunte en los precios del petróleo.
Caso de Inversión
Nuestra opinión es Compra . Si bien la pandemia afectó a SLB (las acciones cayeron un 46%) y a muchas empresas de servicios petroleros, probablemente indujo una aceleración entre las empresas para mostrar sus esfuerzos y capacidades relacionadas con la transición de energía limpia. En relación con sus pares, creemos que SLB emergerá como un ganador, ya que ha demostrado constantemente la capacidad de innovar más que la competencia en el pasado. Con casi 100 tecnologías relacionadas con la reducción de las emisiones de carbono upstream, así como un negocio de New Energy enfocado en desarrollar hidrógeno limpio y energía geotérmica a escala, SLB está bien posicionada para ganar participación de mercado a medida que más productores de petróleo buscan reducir su huella. Dada la valoración con descuento de SLB (-25% frente al promedio histórico), creemos que el mercado puede estar pasando por alto estas perspectivas. Los riesgos para nuestra opinión y precio objetivo incluyen un recorte inesperado de dividendos; nuevas caídas de la demanda para el trabajo de desarrollo de petróleo y gas; inflación de costos que daña los márgenes; y una fuerte caída de los precios del crudo. Nuestro precio objetivo de $ 34 refleja un múltiplo de 12.0x del valor de la empresa al EBITDA proyectado para 2022, un ligero descuento al promedio a cinco años de SLB.
Nuestra evaluación de riesgos es MEDIO. Refleja la exposición de la compañía a precios volátiles del petróleo crudo y del gas natural; su dependencia de las decisiones de gasto de capital de sus clientes productores de petróleo y gas; y riesgo político asociado con la operación en regiones fronterizas de todo el mundo. Esto se compensa con la posición de liderazgo de la empresa en la industria.
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