Oportunidad de inversión en la banca de inversión con Goldman Sachs

Lea nuestra nota sobre Goldman Sachs y entérese si es una buena idea de inversión

Goldman Sachs es una de las compañías de valores y banca de inversión líderes en el mundo.

El Negocio

Prevemos un aumento de ingresos del 7% en 2020, ya que las empresas impulsadas por los servicios al cliente se benefician de un entorno de tasas bajas. Se espera que la banca de inversión vea una fortaleza continua en la suscripción de renta fija y renta variable, incluidas las IPOs. A medida que la economía mejore, pronosticamos que la confianza de los CEO se recuperará de los mínimos históricos que beneficiarán a los servicios de asesoría en fusiones y adquisiciones. GS no es un gran banco comercial, pero la empresa tomó una provisión de $ 1.6 mil millones para pérdidas crediticias en industrias en dificultades como energía, hotelería, restaurantes y comercio minorista. Las cancelaciones netas fueron de $ 260 millones y los préstamos totales disminuyeron $ 11 mil millones, lo que refleja los pagos de las líneas corporativas comprometidas.

Caso de Inversión

Nuestra opinión es que GS puede superar a sus pares bancarios globales directos, dado su perfil de banca de inversión y trading principalmente. GS no tiene una exposición significativa a pérdidas crediticias en préstamos de consumo, tarjetas de crédito, pequeñas empresas e industrias en dificultades en bienes raíces comerciales, energía, hotelería, venta minorista y restaurantes. Con una economía global en proceso de mejora, creemos que las fusiones y adquisiciones, la única unidad de negocios importante de GS que disminuyó, probablemente mejorará luego de una disminución del 11% en los ingresos en el segundo trimestre de 2020. Es probable que el trading y la banca de inversión se beneficien de la volatilidad del mercado y del financiamiento a tasas bajas disponibles para los emisores de deuda nueva o suscripción de acciones. Los riesgos para nuestra opinión y nuestro objetivo incluyen un escenario económico adverso severo que debilitaría la banca de inversión.

Nuestro objetivo de $ 245 equivale a un P / E de 10.6x sobre nuestra estimación de ganancias para 2021, por encima del promedio histórico de 5 años en 10.3x. Con las acciones cotizando con un descuento del 5% del valor contable tangible neto, comparado a los grandes bancos diversificados, creemos que la acción presenta un punto de entrada atractivo en este momento.

Nuestra evaluación de riesgos es MEDIA. Refleja nuestra visión de la presencia global de la compañía y las sólidas relaciones con los clientes, compensadas por el comportamiento cíclico de la industria, los litigios y las nuevas regulaciones gubernamentales. El desapalancamiento del balance y la reducción de las inversiones de capital con un mayor enfoque en la actividad de servicio al cliente es un riesgo para lograr mayores rendimientos sobre el capital en comparación con los niveles históricos.

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