Analizamos las tendencias del mercado en este 2020
El nuevo año ha tenido un comienzo agitado con el ataque de Estados Unidos contra el principal líder militar de Irán, lo que está en juego es la guerra de poder entre Washington y Teherán. La reducción de riesgo se ha acelerado con los precios del petróleo más altos debido a la prima de riesgo geopolítico y la oferta de bonos. Pero lo más interesante es que el movimiento del oro subió un 6% desde principios de diciembre debido al aumento de las expectativas del banco central y la disminución de las tasas reales. El ataque de los Estados Unidos alimenta el "trade de inflación" que claramente está en acción entre los grandes inversores institucionales. Ayer, fue uno de los días más importantes en términos de divergencia entre los bonos vinculados a la inflación y los bonos nominales, lo que indica que los inversores se están posicionando para una sorpresa inflacionaria este año.
Este es un factor de riesgo grave para las acciones ya que históricamente las acciones disminuyen debido a una recesión o una inflación sostenida que dura más de un año; las acciones realmente aumentan durante un shock de inflación inicial. El aumento de la inflación significaría tasas nominales más altas a menos que las tasas reales sigan siendo negativas. Si las tasas aumentan con la inflación, esto tendrá implicaciones para las empresas de crecimiento frente a las de valor y los niveles generales de valoración . Pero hay otros factores importantes a tener en cuenta en 2020 para los inversores. En todas partes, se están publicando predicciones para 2020 y, por supuesto, no debe perderse nuestras predicciones.
¿Cuáles son nuestros puntos de vista y predicciones sobre las acciones para 2020?
Las acciones italianas serán uno de los mejores mercados de renta variable en el índice MSCI World Index en 2020 impulsado por valoraciones de acciones significativamente más altas a medida que el crecimiento de las ganancias se pone en marcha y los bancos italianos se levantan debido al éxito del sistema de niveles en depósitos del BCE. Las acciones italianas tienen un atractivo rendimiento de dividendos del 4,1% y se valoran con un descuento del 35% respecto de las acciones mundiales, lo que proporciona catalizadores significativos para un buen rendimiento en 2020 después de haber subido un 30% en 2019.
Las acciones tecnológicas continuarán superando al mercado ya que las fuerzas de los efectos del monopolio son más poderosas que cualquier amenaza de regulación. A menos que las tasas reales y las tasas nominales aumenten drásticamente este año, el sector tecnológico continuará registrando la tasa de crecimiento más alta y el mejor rendimiento. En un entorno de baja tasa de crecimiento, las acciones han sido las ganadoras y lo seguirán siendo. Dentro de nuestra llamada de tecnología alcista también predecimos que un gran participante de tecnología bien conocido se hundirá en más del 50%.
El sector de la atención médica tendrá un rendimiento inferior en 2020 a medida que se acerquen las elecciones estadounidenses. Tanto los demócratas como los republicanos tratarán de superarse mutuamente en la reforma del sistema de salud estadounidense quebrado. La simple retórica en las elecciones de 2020 será suficiente para aumentar la prima de riesgo en las acciones de atención médica de los EE. UU. Y, por lo tanto, reducir el rendimiento.
Las compañías que proporcionan tecnología 5G o componentes para 5G superarán al mercado, ya que Huawei perderá participación en el mercado debido a la presión de sus aliados por parte de los EE. UU.
Las acciones de OPI (oferta publica inicial) tuvieron un rendimiento inferior en 2019, pero esperamos un gran regreso en 2020, ya que la calidad de las OPI mejorará. La lección aprendida en 2019 es que los fondos de capital de riesgo no pueden hacer flotar a grandes empresas que pierden dinero sin un camino claro hacia la rentabilidad con valoraciones de capital altísimas. Por lo tanto, las OPI este año se centrarán más en negocios rentables y valoraciones de OPI más realistas que impulsarán a las acciones de OPI a superar el mercado de renta variable.
La transmisión en línea de música y vídeo se está desatando entre los gigantes de la tecnología y creemos que veremos una adquisición importante en esta categoría en 2020 a medida que la industria se consolida para reducir el doloroso impacto de la competencia en la rentabilidad.
Las acciones de atletismo deportivo superarán este año gracias al impulso de los Juegos Olímpicos, las ganancias adicionales de la penetración del comercio electrónico y las ganancias de participación de mercado de las marcas de moda tradicionales a medida que los consumidores gravitan hacia el "look de moda deportiva".
La renta variable de los mercados europeos y emergentes superará a la renta variable estadounidense, ya que el repunte de China tendrá un impacto positivo en Europa más que en US. La convergencia de la valoración y la recuperación del crecimiento de los beneficios también son impulsores.
Esperamos un escándalo de fraude contable masivo en Asia que eclipse el escándalo de Enron agregando más viento de cola al enfoque de gobierno corporativo por parte de los inversores institucionales. Si bien es un impulso para las existencias de ESG y el marco, creemos que la exageración de ESG se desvanecerá a medida que el "clima" se haga cargo y aumente todo lo que huele a algo que puede ayudar al medio ambiente y al clima.
Este año será el año decisivo para los vehículos eléctricos, lo que se sumará a las decepciones de ganancias para los fabricantes mundiales de automóviles, ya que el despliegue de vehículos eléctricos impacta la rentabilidad a través de un margen bruto más bajo y una mayor depreciación a través de nuevos grandes gastos de capital. El desempeño comercial de Tesla aplastará a todos sus destructores en 2020.
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