Lea nuestra nota y entérese de nuestra acción seleccionada para la primera semana de Julio
TreeHouse Foods es un fabricante de alimentos y bebidas envasados para el consumidor con un enfoque en productos de etiqueta privada.
El Negocio
Durante el primer trimestre de 2020, las ventas orgánicas de THS crecieron un 2,6% a pesar de unos 6 puntos negativos de las pérdidas de distribución del año anterior. THS superará estas pérdidas de distribución para fines del segundo trimestre de 2020, lo que, combinado con las nuevas ganancias comerciales esperadas, respaldará el crecimiento de las ventas en el 2 semestre 2020. El cambio sin precedentes a los canales de comida en el hogar en medio del brote de Covid-19 también debería respaldar a THS como Alrededor del 80% de sus ventas se realizan en el canal de venta minorista. La exposición al servicio de alimentos de THS es mínima, aproximadamente el 10% de las ventas netas totales, y observamos que aproximadamente una quinta parte de estas ventas de servicios de alimentos son a restaurantes de servicio rápido, que se han recuperado mucho más rápido que los restaurantes de servicio completo y de servicio limitado.
En los últimos años, THS se centró en convertirse en una organización más ágil, saludable y rentable. Ahora que sus esfuerzos restrictivos están en gran parte detrás de ellos y que THS superará las pérdidas de distribución del año anterior al final del segundo trimestre de 2020, pronosticamos que el crecimiento de las ventas se acelerará en la segunda mitad de 2020. La pandemia de Covid-19 y la desaceleración económica más amplia también deberían apoyar a THS.
Caso de Inversión
La historia indica que la etiqueta privada tiende a superar a los productos de marca durante los entornos recesivos. Mantenemos una opinión de compra sobre acciones de THS para reflejar nuestra opinión positiva sobre uno de los mayores fabricantes de alimentos de marca privada en el país a medida que entramos en una recesión. Además, esperamos que THS vea un mayor crecimiento en la segunda mitad de 2020, ya que supera las pérdidas de distribución y retoma nuevos negocios. Observamos que las existencias de consumo relacionadas con Covid-19 tuvieron un impacto favorable en los resultados del primer trimestre de THS, ya que aproximadamente el 80% de sus ventas están en el canal minorista de comestibles y solo el 10% de sus ventas están en el canal de servicio de alimentos. Esperamos que esta tendencia continúe mientras los consumidores permanezcan en casa.
Los riesgos para nuestro precio objetivo y recomendación incluyen principalmente problemas operativos, ya que THS ha tenido varios problemas únicos en los últimos años. La compañía está cerca del final de su fase de reestructuración, por lo que esperamos menos baches en las carreteras a partir de ahora. Sin embargo, el negocio de la etiqueta privada es intrínsecamente irregular, lo que podría generar ganancias volátiles.
Nuestro objetivo de $ 60 equivale a 20.5x de nuestra estimación de EPS 2021, un descuento a su promedio de 10 años a futuro de 22x pero una prima para el promedio de pares de alimentos empacados de 17x.
Nuestra evaluación de riesgos como inversión es MEDIA y refleja la naturaleza relativamente estable de los mercados finales de la compañía. Los productos alimenticios envasados se caracterizan por un crecimiento bajo pero estable, a pesar del estado general de la economía. Sin embargo, dado que THS compite principalmente en la industria de la etiqueta privada, la compañía tiende a generar márgenes operativos más bajos que sus pares de alimentos envasados más grandes con marcas más reconocidas a nivel nacional. Los clientes (es decir, los minoristas) generalmente no se comprometen a comprar cantidades predeterminadas de productos, lo que a menudo puede crear ciclos de ventas desiguales para los fabricantes de etiquetas privadas. Hemos visto las ventas / ganancias de THS fluctuar trimestre a trimestre en el pasado.
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El Portafolio Dinamico US de El Blog del Financiero en 2019 dejo una ganancia acumulada del 20,6% en dolares, esta estrategia esta diseñada para evitar grandes caídas del mercado y beneficiarse de las subas continuas del mismo esta pensado para inversores que busquen hacer crecer el capital a largo plazo y capitalizar los retornos año a año. A Mayo de 2020 acumula un retorno del 6% . El Asset Allocation para JUNIO 2020 fue de SPY 24%, IEF 20%, GLD 13%, TLT 13%, CASH 11%, QQQ 20%
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