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LOGI crea software y dispositivos de interfaz, incluidas cámaras de vídeo para Internet; mouse, trackballs y teclados; Productos de telefonía y audio para PC.
El Negocio
Pronosticamos que los ingresos bajarán ligeramente en el año 2022 y aumentarán un 8% en el año 2023 siguiendo nuestra perspectiva de un aumento del 60% en el año 2021. LOGI está experimentando un buen impulso para sus productos en Video Collaboration (un aumento del 218% en el Dec), cámaras web para PC (hasta un 309%), tabletas y accesorios (hasta un 342%) y juegos (hasta un 78%). Creemos que LOGI está experimentando una aceleración del crecimiento a medida que continúa beneficiándose de las tendencias seculares relacionadas con el video en todas partes, el trabajo / aprendizaje remoto, los juegos y la creación de contenido. Mientras reconocemos y estamos impresionados por el desempeño reciente de LOGI, cuestionamos la sostenibilidad de sus ingresos en el año 2022 y más allá. LOGI está experimentando un impulso en todas las regiones geográficas, con América + 85%, Asia + 95% y EMEA + 77% . Proyectamos un margen bruto anual de aproximadamente 43% -44% en el año 2021 y el año 2022 frente al 37.6% en el año 2020. El margen bruto se expandió 760 puntos base en el trimestre más reciente, ya que anticipamos beneficios de un mayor volumen.
Caso de Inversión
Nuestro opinión de mantener refleja nuestra perspectiva de demanda positiva para una serie de productos de LOGI y tendencias saludables en áreas como juegos, transmisión y colaboración de video. Creemos que LOGI ha visto mejorar las perspectivas de demanda en medio de la pandemia Covid-19, ya que sus productos se benefician de que más empleados trabajen desde casa. Si bien anticipamos que estas tendencias seguirán siendo favorables en el corto plazo, creemos que las comparaciones a medida que avanzamos hasta el año calendario 2021 se obtienen más desafiante. Observamos un crecimiento en todas las regiones geográficas en el trimestre de diciembre y vemos positivamente la venta directa reciente. Seguimos viendo a LOGI enfocándose en acuerdos estratégicos dada la reciente generación de efectivo, pero notamos mayores inversiones para respaldar iniciativas de crecimiento. Los riesgos para nuestra opinión y precio objetivo incluyen ventas de unidades de computadoras personales por debajo de lo esperado y demanda de periféricos por parte de los consumidores; más bienes sustitutos, como cámaras web integradas; y una transición más lenta de lo esperado a ciertas tecnologías.
Nuestro precio objetivo de $ 88.55 equivale a un P / E de 20.69x sobre nuestro estimado para el año 2022 , por encima de sus pares comparables para reflejar nuestra visión de las perspectivas de crecimiento y la posición financiera superior.
Nuestra evaluación de riesgos es ALTA. Refleja la naturaleza altamente competitiva de la industria de la electrónica de consumo y los cortos ciclos de vida de sus productos, solo parcialmente compensados por nuestra visión de la cartera de productos diversificada de LOGI y el perfil de bajo apalancamiento.
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