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Tyson Foods es uno de los mayores proveedores mundiales de carne de res, pollo, cerdo y alimentos preparados, con ventas en alrededor de 145 países.
El Negocio
Covid-19 ha resultado en un cambio sin precedentes en la demanda del servicio de alimentos (40% de las ventas del año fiscal 19) al comercio minorista (45% de las ventas del año fiscal 19). En marzo y abril, el canal minorista comprendió alrededor de 2/3 de las ventas totales. TSN se ha adaptado a este nuevo cambio de demanda mediante la transición de muchos
de sus líneas de producción desde servir el canal de servicio de alimentos hasta servir el canal minorista. Este es solo un cambio táctico que creemos que separa a TSN de la competencia.
TSN ha incurrido en costos sustanciales como resultado de la seguridad de los trabajadores, plantas inactivas y menores volúmenes de producción. La buena noticia es que creemos que la mayoría de estos costos incrementales son de naturaleza transitoria y pasarán a medida que Covid-19 se vaya desgastando. A largo plazo, creemos que TSN se centrará en una mayor automatización para evitar riesgos relacionados con la escasez de trabajadores / seguridad
Caso de Inversión
Nuestra opinión de compra fuerte se basa en que la perspectiva fundamental a largo plazo de TSN no ha cambiado como resultado de Covid-19. Pronosticamos la mayoría de los desafíos de TSN ahora será de corta duración y, a largo plazo, hay varios factores alcistas. En primer lugar, actualmente hay una escasez masiva de proteínas causada por la peste porcina africana y creemos que TSN está bien posicionada para llenar este vacío. En segundo lugar, China recientemente levantó su importación de pollo estadounidense prohibición que probablemente ayudará a absorber cualquier exceso de suministro de proteínas de EE. UU. como resultado de las interrupciones de Covid-19. En tercer lugar, durante el año pasado, EE. UU. Firmó al menos tres importantes acuerdos comerciales, lo que probablemente ayudará a aumentar la demanda de proteína estadounidense.
Los riesgos para nuestra opinión se relacionan principalmente con muchas incógnitas en este momento debido a interrupciones relacionadas con Covid-19. No está claro qué tan rápido comenzarán a abrirse las economías y si los patrones de compra de los consumidores cambian permanentemente debido a esta pandemia. Las paradas prolongadas de la planta o el aumento de la escasez de trabajadores también representan un riesgo. Los mercados volátiles de productos básicos también podrían afectar negativamente el resultado final de TSN.
Nuestro objetivo de $ 75 equivale a 11.7x de nuestra estimación de FY 21 EPS y está en línea con la media a 10 años de TSN.
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