Vale es nuestra acción de la semana

Lea nuestra nota y entérese si es una buena idea invertir en Vale

Vale, con sede en Brasil, es una de las mineras de mineral de hierro más grandes del mundo y una de las mayores productoras de níquel del mundo.

El Negocio

Prevemos una caída de las ventas del 10% en 2020, impulsada por menores volúmenes y precios en todos los productos. Proyectamos una disminución del 8% en la producción de mineral de hierro y una disminución del 9% en la producción de cobre. Vale está normalizando su producción de mineral de hierro (tras la ruptura de la presa en Brumadinho); en 2020, 35 millones de toneladas métricas (de las 62 millones de toneladas métricas que se detuvieron) deberían volver a estar en línea. La producción detenida restante debería reanudarse en 2021.

Caso de Inversión

Nuestra opinión de compra se basa en el impresionante flujo de caja libre normalizado de Vale. Si bien reconocemos los riesgos actuales relacionados con los pasivos de Brumadinho, también reconocemos a Vale por tomar las medidas adecuadas para mitigar el riesgo futuro de ruptura de presas. Creemos que el nuevo equipo de administración de Vale está enfocado en mejorar la seguridad como su prioridad número uno. El balance de Vale es sólido y creemos que Vale continuará centrándose en la gestión de pasivos en los próximos trimestres. El fuerte dividendo de Vale debería regresar y esperamos que Vale recupere lentamente la base de inversores leales que alguna vez disfrutó. Los riesgos para nuestra opinión y precio objetivo incluyen costos operativos más altos, menor crecimiento del PIB global, mayor suministro mundial de mineral de hierro y una disminución en la producción mundial de acero. Un gasto en construcción más lento en China probablemente ejercería una presión negativa significativa sobre el mineral de hierro y precios del cobre.

Nuestro precio objetivo de $ 15 valora a Vale a un EBITDA de 4.7x sobre nuestro EBITDA estimado para 2021. Somos cautelosos a corto plazo sobre la dirección de los precios del mineral de hierro; sin embargo, cualquier debilidad material en las acciones de Vale presentaría una oportunidad de compra.

Nuestra evaluación de riesgo es ALTA. Refleja la exposición de Vale a la industria mundial del acero (especialmente en China, que representa aproximadamente la mitad de la producción mundial de acero) y los precios volátiles del mineral de hierro.

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